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【新华时评 :提升营商环境 厚植发展土壤】营商环境是企业生存发展的土壤,土质好不好、肥力足不足,直接影响经济发展。今年以来,我国优化营商环境改革力度更大、精准度更高 、节奏更快 ,成为深化改革 、扩大开放、推动经济迈向高质量发展的关键之举。(新华网) 营商环境是企业生存发展的土壤,土质好不好 、肥力足不足 ,直接影响经济发展 。今年以来,我国优化营商环境改革力度更大、精准度更高 、节奏更快,成为深化改革  、扩大开放、推动经济迈向高质量发展的关键之举。 从持续推进“放管服”改革,到实施更大规模的减税降费;从公布优化营商环境条例,到市场准入负面清单进一步修订……在世界银行报告中,中国以15个名次的跃升,首次跻身全球营商环境排名前40 ,成为在中国做生意“越来越简易”的有力注脚。 营商环境好不好,企业感受最敏锐 。在厦门思明区,办税大厅工作台放置了秒表,纳税人可掐表计时;在杭州滨江区 ,全国首家“全门类 、一站式、全链条”的知识产权综合服务中心启用 ,着力破解监管分散、服务效能不高的难题……记者在多地调研发现 ,从拼投资 、拼优惠政策到拼服务 、拼营商环境 ,各地政府部门主动变身“店小二” ,积极转变发展理念。 营商环境没有最好 、只有更好。虽然中国营商环境持续提升 ,但仍存在一些短板和薄弱环节 。与此同时 ,国内外形势依然复杂严峻 ,经济下行压力犹存,需要提供更加优质、坚实的营商土壤 ,增强企业抵抗“逆风”的底气和本领。 打造更好营商环境 ,需要坚持问题导向,不断补齐短板。各级政府部门要瞄准信贷 、企业破产等营商环境建设中的相对薄弱环节 ,精准施策、集中发力,着力破解制约营商便利化的痼疾,在持续解决问题中把改革引向深入 。 打造更好营商环境,需要以企业需求为导向,提升市场主体满意度 。进一步拓展优化服务范围 、提升政务服务效率,推动简政从减事向减负减支延伸;进一步放宽市场准入,推动放权由下放向放开放活转变,提升企业舒适度和获得感。 打造更好营商环境 ,还需要以法制化为抓手 ,打造更具国际竞争力的营商环境。加强制度建设和制度执行,用法治来规范政府和市场的边界,为各类市场主体投资兴业营造更加稳定 、公平、透明 、可预期的良好环境。 提升营商环境 ,中国没有休止符  。还有20天,优化营商环境条例将正式施行 。未来 ,一个更加优质的营商土壤,将让企业家们更加心无旁骛谋发展,激发更多市场活力和发展动力,也将为世界带来更多机遇、共创美好未来 。(文章来源 :新华网) (责任编辑:DF075) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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美联储不降息不代表不宽松 ,美联储的宽松是用扩表替代降息 12月美联储议息会议决定联邦基金利率目标区间保持在1.5%-1.75%不变 ,委员会全票通过此项决定 。鲍威尔的措辞表态中,重点强调了低通胀的风险,美联储需要保持政策宽松来促使通胀达标 。我们认为,这表明美联储未来收紧货币政策的门槛在提高。当前美联储不降息不代表不宽松 ,美联储的宽松是用扩表替代降息,避免过早走向零利率下限 ,从这一点来看,美联储抵抗负利率是行胜于言。议息会议后 ,美债收益率下跌,表明市场认为扩表操作不一定能带来经济的企稳  。此前美债收益率的走势已反映了政策层面的宽松 ,但是没有反映在政策刺激下经济可能企稳的看法 。 点阵图显示2020年美联储将按兵不动 12月会议声明有一点变化:删去了“前景依然存在不确定性”这一措辞。在经济预测中,美联储下调了联邦基金利率的预估中值 ,未来三年的利率预测分别降至1.6%,1.9%和2.1%。点阵图显示2020年美联储或将按兵不动  ,17名官员中有13名预计利率将保持不变  ,而4名官员认为适合加息 。美联储保持GDP预测和PCE预测不变,表明美联储在连续降息三次后 ,对于未来的前景展望并没有变得更加乐观 ,鲍威尔表示货币政策需要时间来发挥作用  。美联储仅下调核心PCE2019年的预测值 ,但全面下调了未来三年的失业率水平 ,预计2020年失业率将从3.7%降至3.5%。 年末是否会再次出现流动性危机 ? 鲍威尔在记者招待会上表示,年底的时候货币市场利率暂时上行并不少见,压力似乎可控 ,美联储随时准备根据需要调整措施 。但鲍威尔也强调,目的并不是消除所有的波动。年底流动性压力较大是在两个时间点 :12月16日和12月31日。其中12月16日是国债发行的缴款日期叠加上企业的季度缴税  ,而12月31日是年底季末,过往市场流动性往往较为紧张。美联储近来持续进行回购操作和购买国债 ,12月4日的银行体系准备金余额已较9月18日上涨11%  ,美联储资产负债表规模上升幅度也接近6%,我们认为 ,年末时点的流动性紧张大概率不会有9月严重。 2020年中美货币政策的共性一 :均出现了扩表替代降息的行为 我们认为,明年中美货币政策有两个共同点:第一 、都出现了扩表替代降息的行为。美联储当前扩表计划至少持续到明年二季度,600亿每月的扩表规模也较为可观,大大减少了降息次数。我们预计,明年上半年降息和扩表不会同时出现,而下半年存在降息一次的可能 ,中美贸易摩擦往后看仍然存在较大的不确定性 。12月11日联邦基金利率期货隐含的2020年底前的降息概率从议息会议前的63%小幅上升到议息会议后的69% 。而中国这一边 ,高通胀会限制利率政策,货币政策仍以扩信用为主,扩信用主要针对“好项目”的优质信贷投放+“类地产”的政策性金融支持。 2020年中美货币政策的共性二 :经济想要企稳最后的落足点都在货币政策 第二、不同于市场的逻辑,我们强调经济想要企稳光靠财政政策是不够的,最终必定是依靠货币政策宽松,来为财政政策提供必要的流动性支持 。美国联邦政府赤字不断攀升 ,为了弥补财政亏空 ,政府只能依靠不断发债 。在8月暂停债务上限之后,美国国债发行速率出现提升,所以扩表是对财政宽松形成积极配合 。中国这边同样也是 ,明年一季度可能会有集中的信用释放。9月PSL在持续净回笼5个月后首次出现净增量,10月进一步放量到750亿元  。我们预计 ,2020年一季度PSL投放量单月可能达到1000亿以上  ,所以是明显的扩表行为,政策性金融发力或将对冲经济下行。 风险提示 美国财政政策发力不及预期  ,贸易摩擦事态升级或反复冲击市场风险偏好 。 风险提示 美国财政政策发力不及市场预期  ,贸易摩擦事态升级或反复冲击市场风险偏好 。(文章来源 :华泰证券) (责任编辑 :DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

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事件:美国11月新增非农26.6万,高于预期18.3万;失业率再次回落至3.5% ,好于预期3.6% 。我们对此看法如下 : 11月美国新增非农就业表现强劲,好于预期。11月美国新增非农继续表现强劲 ,强于预期和季节性 ,这拉动整体非农就业同比由1.42%止跌微升至1.47%。分行业看 ,11月强劲有一定短期扰动因素:受通用汽车复工拉动 ,新增制造业就业大幅反弹至5.4万 。剔除这一因素 ,非农就业整体依然较强,教育健康、休闲及酒店  、商业服务新增就业继续涨幅靠前 ,批发和采矿则出现就业减少 。 工资同环比均符合预期 ,但整体仍处于下行通道。11月平时时薪环比由0.36%略降至0.25%,同比由3.18%略降至3.14% ,均符合预期。整体而言 ,2019年美国工资增速处于下行通道,难言强劲。 失业率再次下探  ,2020年1-2季度或为观察失业率是否见底的时间窗口 。11月失业率则再次下行至3.5% ,劳动参与率也再次回落至63.2% 。需注意的是 ,从企业增加值和非农就业增速对失业率的领先性看,若劳动参与率不再次大幅下降 ,2020年1-2季度失业率或将见底 ,需密切关注。(详见《逆全球化2.0 ,来自货币政策的抵抗》) 。 劳动力市场仍强+放水后数据边际改善,美股修正此前过度悲观预期 。此前公布的ISM制造业PMI不及预期压制市场后 ,强劲非农无疑提振市场信心 :美元 、美股走强 ,美债走弱  。而实际上,11月迄今 ,整体美国市场也呈现“风险涨 、避险跌”的逻辑。一方面 ,贸易摩擦出现阶段性缓和;另一方面,联储三次降息后,随着10月制造业PMI等数据的边际改善 ,市场开始修正前期过于悲观的预期 。 联储进入政策观望期,关注基本面数据及贸易谈判对市场的影响  。从鲍威尔最新表态看,美联储虽然方向上维持宽松,但目前似乎进入政策观望期 ,市场对明年7月降息预期目前也不及50%。在美联储动作暂歇的背景下,基本面数据和贸易谈判进展或将成为未来一个阶段美股的重要影响因素。实际上,近期公布美国基本面数据有喜有忧 ,并难言强劲 。2020年放水是否能阻止“外需疲软→企业盈利下滑→工资减速→消费下滑”的传导,仍是观察美国经济的重要线索 。 风险提示 :全球贸易争端迅速平息,发达经济体推出大规模财政宽松。 (文章来源 :王涵论宏观) (责任编辑:DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关  。摘要 中共中央政治局12月6日召开会议 ,分析研究2020年经济工作 ,我们认为: 直面风险挑战 ,增强必胜信心  。如何看待当前和今后的经济形势?会议开门见山,总结当前形势,措辞从7月的“风险挑战明显增多”变为“风险挑战明显上升” ,更为严峻 。但会议对未来经济走势保持乐观 ,指出“经济稳中向好 、长期向好趋势未变” ,强调“要坚持用辩证思维看待形势发展变化” 。相较于去年12月的增强忧患意识,今年4月的必须保持定力、增强耐力,以及7月的必须增强忧患意识 、善于化危为机 ,本次会议定调为“增强必胜信心”,应对心态较以往更为积极。 建成小康社会  ,“十三五”收官年。如何定调2020年,明年经济目标是什么 ?会议指出,“2020年是全面建成小康社会和‘十三五’规划收官之年”。相比之下,17年是重要一年 ,18年是承上启下的关键一年,19年是关键之年 ,20年是收官之年,重要性不言而喻 。具体来看 ,会议一是继续强调“保持经济运行在合理区间”;二是从去年的进一步六稳 ,升级为“全面做好‘六稳’工作”;三是统筹部分补充了“保稳定” 。 翻番目标仍在 ,扶贫攻坚居首 。会议未提财政 、货币政策 ,我们认为“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官”有两层含义。一是GDP翻番目标仍要完成,我们预计明年政府工作报告中GDP增速目标或为“6%左右”  ,考虑到第四次经济普查上修18年GDP,明年GDP增速目标未必需要保6%。二是打好三大攻坚战 ,从去年的“继续打好”升级为“坚决打好”,并连用三个“确保”  ,表态更为积极。而三大攻坚战顺序调整为“精准脱贫、污染防治、防范风险”,意味着“稳杠杆”基调未变。 未提房住不炒≠放松地产调控。本次会议未提“房住不炒”,是否意味着放松调控、大水漫灌 ?我们认为并非如此 。其一,未提不等于转向。政治局会议内容精简、聚焦主要矛盾而非面面俱到 ,去年10月和12月会议重心均不在地产,未提“房住不炒” ,但去年中央经济工作会议重申“房住不炒”  。其二 ,投资端逆周期调节的主力是基建 、制造业 ,而非房地产  。去年7月会议定调“加大基础设施领域补短板力度”,今年7月会议定调“不将房地产作为短期刺激经济的手段” ,从实际情况看,地产投资韧性较强 、下行风险有限  ,而制造业和基建投资仍待修复。其三,融资端逆周期调节的前提是“房住不炒”、宏观审慎管理  。近期央行行长易纲在《求是》杂志发表署名文章 ,强调房地产融资逆周期调节的前提是“房住不炒” 、因城施策  、宏观审慎管理 ,以及强化监测。 深化改革开放  ,提升科技创新。未来中国经济如何实现高质量发展 ?会议给出了方向和答案。一是深化改革扩大开放 。会议提出“坚持以改革开放为动力”,并强调“善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力”,措辞上,比去年12月的“加快经济体制改革”、今年7月的“坚持推进改革开放”更强烈 ,预示“改革”将成为20年关键词之一,国企改革、土地改革 、财税改革等有望有序推进、释放制度红利 。二是提升科技创新实力。会议回顾19年经济时  ,新增“科技创新取得新突破” ,并明确提出“提升科技实力和创新能力” ,这与四中全会“加快建设创新型国家,强化国家战略科技力量”相互印证,意味着高层已将科技创新放到更为重要的位置 。我们认为 ,改革开放和科技创新将成为高质量发展的重要动力 ! 1。 直面风险挑战,增强必胜信心 本次政治局会议如何看待当前和今后的经济形势 ?总结来看 ,以下两点值得关注 : 一是风险挑战依然未消 。会议开门见山 ,一句话总结概括了当前经济形势:“今年以来,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面” 。 回顾过去几次会议,去年12月说的是“面对错综复杂的国际环境”,今年4月说的是“面对复杂严峻的形势”,7月说的是“面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面” 。风险挑战从“明显增多”到“明显上升” ,形势更为严峻。 二是应对心态更为积极。正是在这样的背景下,会议肯定了今年的经济工作,对未来经济走势也依然保持乐观,指出“当前和今后一个时期,我国经济稳中向好 、长期向好的基本趋势没有变”,并强调“要坚持用辩证思维看待形势发展变化 ,增强必胜信心” 。 回顾过去几次会议,去年12月虽然同样强调“要辩证看待” ,但措辞则是较为谨慎的“增强忧患意识” 。今年4月经济稍见起色,措辞转为“经济运行仍然存在不少困难和问题” ,但7月下行压力再现 ,措辞再度转为谨慎,“必须增强忧患意识”  。与此同时,应对策略也从4月的“必须保持定力 、增强耐力,勇于攻坚克难”  ,以及7月的“抓住主要矛盾 ,善于化危为机” ,升级为“善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力”  。总结来看 ,应对心态较以往更为积极! 2 。 建成小康社会 ,“十三五”收官年 本次会议如何定调2020年,又对2020年的经济提出了怎样的目标? “十三五”收官 ,建成小康社会  。会议指出 ,“2020年是全面建成小康社会和‘十三五’规划收官之年  ,我们要实现第一个百年奋斗目标”。这意味着全面建成小康社会和完成“十三五”规划将是明年的首要目标 。相比之下 ,2017年是“重要一年”,2018年是“承上启下的关键一年” ,2019年是“关键之年” ,而2020年是“收官之年” ,重要性不言而喻。 全面做好“六稳” ,经济合理区间。如何做好明年经济工作?会议强调,要“全面做好‘六稳’工作,统筹推进稳增长 、促改革 、调结构、惠民生、防风险、保稳定,保持经济运行在合理区间  ,确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官” 。 与过去几年相比 ,差异主要体现在三个方面 :一是16  、17年底会议未提“合理区间”,而18、19年会议均强调“保持经济运行在合理区间”;二是18年7月底会议首提“六稳”,18年底会议强调“进一步稳就业 、稳金融 、稳外贸、稳外资、稳投资 、稳预期” ,19年底会议则升级为“全面做好‘六稳’工作”;三是19年底会议在过去几年“统筹推进稳增长 、促改革、调结构、惠民生、防风险”的基础上 ,补充了“保稳定” ,“六稳”的重要性可见一斑 。 3。 翻番目标仍在,扶贫攻坚居首 具体来看,“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官”有两层含义。 翻番目标仍在,保6并非必须 。一是2020年GDP比2010年翻番目标仍要完成。19年三季度GDP累计同比增长6.2% ,全年GDP增速维持在6.2% ,则明年只需6.0%即可完成翻番目标;若19年GDP增速回落至6.1% ,则明年需实现6.1%的增速。我们预计,明年政府工作报告中GDP增速目标或为“6%左右”。但考虑到第四次全国经济普查上修了18年GDP ,明年GDP增速未必需要6%,也可实现翻番 。 打好三大攻坚,脱贫目标居首 。而第二层含义正是“坚决打好三大攻坚战”。十九大报告明确提出 ,在全面建成小康社会决胜期,“要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战” 。与过往相比 ,本次会议对“三大攻坚战”的表述有两大亮点:一是表态更为积极 ,从去年的“继续打好”升级为“坚决打好”,并用了三个“确保”;二是顺序有所调整,从17年底会议的“防范风险 、精准脱贫 、污染防治”变为“精准脱贫、污染防治、防范风险”,这意味着“防风险”的压力有所缓解,“稳杠杆”的基调没有发生变化。 4。 未提房住不炒≠放松地产调控 本次会议未提“房住不炒”,是否意味着放松调控、大水漫灌 ?我们认为并非如此 。 首先 ,未提不等于转向,此前也早有先例。政治局会议通常内容较为精简 、聚焦主要矛盾 ,并非面面俱到 。以去年为例 ,在“经济下行压力加大 、部分企业经营困难较多”的背景下 ,去年10月底会议强调“稳就业”、“促进多种所有制经济共同发展” ,未提“房住不炒”。同样,在贸易摩擦升温的背景下  ,去年12月会议强调“推动制造业高质量发展”、“促进形成强大国内市场”,也未提“房住不炒” 。但去年底中央经济工作会议却重提“房住不炒”,充分说明了“未提不等于转向”。 其次 ,投资端逆周期调节的主力是制造业 、基建,而非房地产。去年7月底政治局会议就曾明确提出,“下决心解决好房地产市场问题,整治市场秩序 ,坚决遏制房价上涨” ,并强调“加大基础设施领域补短板的力度” 。而今年4月底会议再次明确“房住不炒”定位,7月底会议进一步明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段” ,并敦促“加快推进信息网络等新型基础设施建设” 。事实上,本次会议也明确强调“加强基础设施建设”  ,再次明确基础设施投资仍是投资端逆周期调节的主力。 房地产下行压力有限 。而从实际情况看 ,16年以来房地产投资增速整体回升 ,18、19年均保持在10%左右 ,而考虑到3季度以来地产销售增速回升转正 ,土地购置面积连续2个月正增长 ,新开工面积增速也稳定在10%左右  ,当前地产投资韧性较强 ,未来大幅下行的风险有所下降  。 基建、制造业仍待修复。相比之下 ,过去几年制造业投资增速持续下滑 ,今年更是创下2.6%的历史新低,基建投资增速也是降至5%以下。值得庆幸的是,一方面,年初以来工业企业利润增速逐季回升,企业中长贷增速也自8月以来连续3个月回升;另一方面,国务院近期下调部分基建项目资本金比例,财政部也提前下达了20年部分新增专项债务限额1万亿元 。这意味着20年制造业 、基建投资有望改善 ,逆周期调节效果将持续显现。 第三,融资端逆周期调节的前提是“房住不炒”、宏观审慎管理 。而就在12月1日,央行网站全文转载了易纲行长在19年第23期《求是》杂志发表的文章,题目是《坚守币值稳定目标 ,实施稳健货币政策》 。对于“把握好实施稳健货币政策的着力点”,易行长提出了五条建议,其中第三条明确指出:坚持“房子是用来住的 、不是用来炒的”的定位,按照因城施策原则 ,加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,强化对房地产整体融资状况的监测 ,综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。显然,房地产融资逆周期调节的前提是房住不炒、因城施策 、宏观审慎管理 ,以及强化监测 ,何来的放松  ? 5。 深化改革开放,提升科技创新 未来中国经济如何推动高质量发展 ?会议给出了方向和答案 。 一是深化改革扩大开放 。会议明确提出 ,“坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持以改革开放为动力  ,推动高质量发展 ,加快建设现代化经济体系” ,并强调要“善于把外部压力转化为深化改革 、扩大开放的强大动力”,措辞上较7月底会议的“坚持推进改革开放” ,和去年12月的“加快经济体制改革”更为强烈 ,也进一步明确了改革开放的定位是“强大动力” 。我们认为 ,“改革”将成为2020年的关键词之一,国资国企改革 、土地制度改革 、财税制度改革将有序推进,制度红利也有望进一步得到释放。 二是提升科技创新实力。会议在回顾19年经济工作时指出 ,“科技创新取得新突破”,而回顾过去几年12月会议 ,以及今年4月和7月的会议 ,在对过去工作进行总结回顾时,均未提及科技创新 。不仅如此 ,本次会议还明确提出要“提升科技实力和创新能力”。而联系此前四中全会也曾提出“加快建设创新型国家 ,强化国家战略科技力量,构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制”,这意味着高层已把科技创新放到了更重要的位置 ,科技创新将成为高质量发展的重要动力 。 (文章来源 :姜超宏观债券研究) (责任编辑 :DF078) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关  。

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